Норникель. Анализ корзины металлов компании

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Первое полугодие 2020 года было тяжелым для мировой экономики, что повлекло за собой снижение потребления ресурсов, коснулось это и Норникель (MCX:), объемы реализации цветных металлов которого также упали год к году:

  • снижение объема продаж никеля составило 12,4%;
  • снижение объема продаж меди составило 12,5%.
Норникель. Анализ корзины металлов компании

Анализ экспорта цветных металлов из России на основании данных ФТС позволит провести наблюдение за состоянием дел в отрасли и отследить восстановление спроса после пандемии COVID-19.

Никель

Около 90% добычи никеля в России приходится на Норникель, то есть и большая часть экспорта этого металла тоже.
В июле объем экспорта никеля вырос на 54% относительно прошлого месяца и на 53% относительно прошлого года. За январь-июль 2020 года экспорт составил 64,3 тыс. т, снизившись на 23% относительно 2019 года. На графике заметно, как с июня экспорт начал восстановление.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Снижение объема экспорта с марта по май в основном вызвано уменьшением спроса на металл со стороны сталелитейных компаний. Дело в том, что около 70% мирового потребления никеля приходится на изготовление нержавеющей стали (STS). С этим связано и бОльшее падение экспорта никеля по сравнению с реализацией металла компанией Норникель. Внутреннее потребление никеля снизилось не так существенно, как в остальном мире, благодаря нашим металлургам (НЛМК (MCX:), ММК (MCX:), Северсталь (MCX:)), которые, в отличие от своих зарубежных коллег, в меньшей степени сократили производство.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Однако во второй половине года металлурги постепенно запускают остановленное ранее производство, что приведет к росту спроса на никель. Сама компания ожидает, что к концу года снижение мирового потребления никеля составит всего 7%.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Долларовая выручка в июле увеличилась на 63% относительно прошлого месяца и на 41% относительно прошлого года. За январь-июль 2020 года выручка составила 794,8 млн долларов и снизилась на 23% относительно прошлого года.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Цены на в долларах мы все можем отследить в своих торговых терминалах, тем не менее, приведу эти значения, исходя из средневзвешенных цен реализации согласно ФТС. В июле цена составила 12,4 тыс. долларов за тонну, что на 5% выше, чем в июне, и на 8% меньше, чем в прошлом году.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

, как и для всех экспортеров, положительно сказывается на рублевых показателях компании.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Рублевые цены в июле составили 887 тыс. рублей за 1 тонну и оказались выше на 9% по сравнению с прошлым месяцем, и на 4% выше, чем в прошлом году.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

В итоге выручка в рублях в июле составила 16,4 млрд рублей, что больше на 59%, чем годом ранее, и на 67% больше, чем в прошлом месяце. За январь-июль 2020 года рублевая выручка составила 54,4 млрд рублей и снизилась на 19% относительно прошлого года. Однако есть все шансы, что по итогам года рублевая выручка от экспорта никеля будет выше, чем годом ранее.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Медь

На Норникель приходится всего около 40-45% добычи меди в России, то есть экспорт этого металла скорее является ориентиром для отрасли, чем непосредственно для компании.
В июле объем экспорта меди снизился на 22% относительно прошлого месяца и вырос на 74% относительно прошлого года. За январь-июль 2020 года экспорт составил 381,7 тыс. т, что на 2% больше, чем в 2019 году. Низкий экспорт с марта по май был быстро компенсирован всего за 2 последующих месяца.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

В своей презентации Норникель также указывает на то, что снижение промышленной активности незначительно повлияет на потребление меди в 2020 году. Снижение составит всего 3%.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Долларовая выручка в июле снизилась на 16% относительно прошлого месяца и выросла на 69% относительно прошлого года. За январь-июль 2020 года выручка составила 2057,2 млн долларов и снизилась на 9% относительно прошлого года. То есть при сопоставимых объемах выручка уменьшилась из-за более низких цен.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Цены на в долларах мы все можем отследить в своих торговых терминалах, тем не менее, приведу эти значения, исходя из средневзвешенных цен реализации, согласно ФТС. В июле цена составила 5,1 тыс. долларов за тонну, что на 5% выше, чем в июне, и на 12% меньше, чем в прошлом году.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Благодаря слабой национальной валюте рублевые цены смотрятся гораздо лучше и составили в июле 399 тыс. рублей за 1 тонну, оказавшись выше на 12%, чем в прошлом месяце, и на 10% выше, чем в прошлом году.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

В итоге выручка в рублях в июле составила 23,2 млрд рублей, что больше на 91%, чем годом ранее, и на 13% меньше, чем в прошлом месяце. За январь-июль 2020 года рублевая выручка составила 141,7 млрд рублей и снизилась на 4% относительно прошлого года. Как и в никеле, есть все шансы, что по итогам года рублевая выручка от экспорта никеля будет выше, чем годом ранее.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Как мы видим, реализация никеля и меди в рублевом эквиваленте окажется, скорее всего, не хуже, а даже лучше, чем в 2019 году.
Однако бизнес Норникеля — это не только медь и никель, помимо этих металлов компания добывает и реализует и . В 1-м полугодии реализация данных металлов также снизилась относительно прошлого года, во многом причиной стала высокая база 1-го полугодия 2019 года:

  • снижение объема продаж платины составило 15,3%;
  • снижение объема продаж палладия составило 13,0%.
Норникель. Анализ корзины металлов компании

Основное снижение производства палладия и платины, а, следовательно, и продаж, приходится на ЮАР. Прогноз по палладию от Норникеля ниже.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Аналогично по платине.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Предположительно, за счет отложенного спроса объем продаж Норникеля рассмотренных металлов во 2-м полугодии окажется на уровне прошлого года. Тогда выручка от 4-х основных металлов на текущий момент находится на максимальных уровнях.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Однако акции Норникеля далеки от максимумов. Дело в том, что информационный фон давит на котировки компании.
Сперва случилась авария с разливом топлива, в результате в отчете за 1-е полугодие компания создала резерв в размере 2,1 млрд долларов для компенсации ущерба окружающей среде. Именно эту сумму Роскомнадзор потребовал от компании в качестве штрафа. Скорее всего, в результате судебных разбирательств выплаченная сумма окажется меньше. В данном случае самое плохое уже случилось: резерв по максимальной сумме уже создан, что ухудшило финансовые показатели. Впоследствии, часть резервов может быть распущена, что, наоборот, улучшит результаты компании в будущем.

Также на прошлой неделе правительство решило увеличить НДПИ на добычу руд цветных металлов. Новость неприятная, но потери компании составят всего 4-5% EBITDA за 2021 год.
При этом стоит обратить внимание, что благодаря росту котировок и родия, влияние этих металлов на выручку компании растет и уже сравнялось с платиной.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

В абсолютном выражении разрез по выглядит так.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Во 2-м полугодии цены на эти металлы стали еще выше.
Рост котировок золота мы все можем отследить в торговом терминале. А вот котировок родия там не найти, а там мощный рост, как в долларах…

Норникель. Анализ корзины металлов компании

…так и в рублях.

Норникель. Анализ корзины металлов компании

Продолжаю увеличивать позицию в акциях данной компании. Отчет за 2-е полугодие будет отличным.
По итогам отчета за 3-й квартал по РСБУ сделаю пост с прогнозными показателями и дивидендами за 2-е полугодие.

Всем удачи и успехов!

Let’s block ads! (Why?)




Источник: Фундаментальный анализ Investing.com

Добавить комментарий