- Бумаги Upstart Holdings до недавнего времени были фаворитами инвесторов в «акции роста». Однако в связи с масштабной распродажей, начавшейся в октябре 2021 года на фоне рисков рецессии и связанных с пандемией проблем, инвестиционная привлекательность Upstart оказалась под угрозой.
- С начала года акции просели более чем на 75%, что ставит под сомнение их стоимость.
- Модели инструмента InvestingPro+, а также макроэкономический и корпоративный фон позволяют нам сделать вывод о том, что Upstart торгуется на справедливых отметках.
ФРС повысила на 75 базисных пунктов за одно заседание, чего не делала с 1994 года, и на этом фоне инвесторы вынуждены учитывать вероятность рецессии. Жертвами пессимизма стали компании роста и многие подотрасли.
Если говорить о финтех-новичке Upstart Holdings Inc. (NASDAQ:), то инвесторы не доверяют компании со столь короткой торговой историей (IPO состоялось в конце 2020 года). Недавним свидетельством этого стало более чем 8-процентное падение акций Upstart от 16 июня исключительно на фоне повышения ставки ФРС.
Со своего рекордного максимума от октября прошлого года акции компании рухнули более чем на 90% из-за проблем, связанных с пандемией коронавируса. Однако важно отметить, что, распродажа бумаг не мешала компании последние несколько кварталов улучшать свои .
На конец сентября 2020 года квартальная выручка составляла 66,8 млн долларов, тогда как к 31 марта 2022 года показатель достиг 311,1 млн долларов; операционная прибыль за этот же период выросла с 11,1 до 34,9 млн долларов. Таким образом, предыдущее ралли хотя бы отчасти поддерживалось операционными успехами компании.
В сегодняшней статье мы оценим инвестиционную привлекательность акций Upstart при помощи инструмента InvestingPro+, а также примем во внимание макроэкономический фон и внутрикорпоративные изменения.
InvestingPro+
Текущее состояние Upstart
Upstart Holdings, Inc. — это облачная платформа кредитования, созданная на базе технологии искусственного интеллекта (ИИ), которая предоставляет потребительские кредиты, оценивая платежеспособность исходя их ряда нетрадиционных переменных, таких как образование и занятость. Платформа объединяет рынок потребительского кредитования с сетью банков-партнеров компании.
- Рвночная капитализация: $3,24 млрд;
- Текущая стоимость акций и годовой диапазон торгов: $38,23 ($25,43-$401Ю49)
- Коэффициент P/E: 20,5
Примечание: данные указаны по состоянию на 21 июня
Усредненный целевой уровень для акций от 13 опрошенных аналитиков составляет 49,92 доллара, что предполагает наличие потенциала роста на 30,6%. В то же время модели InvestingPro оценивают справедливую стоимость бумаг в 54,25 доллара; эта отметка расположена на 41,9% выше текущей стоимости акций.
Справедливая стоимость UPST
Источник: InvestingPro+
InvestingPro+ также оценивает финансовое состояние компании на 2 балла из 5, что соответствует отметке «удовлетворительно».
Финансовое состояние компании
Источник: InvestingPro+
Кроме того, Upstart Holdings отличается самым высоким коэффициентом P/E в своем сегменте.
Сравнение UPST с конкурентами
Источник: InvestingPro+
Потенциальный отзыв «письма о непринятии мер»
Недавно компания обратилась в Бюро по защите прав потребителей в финансовом секторе (CFPB) с просьбой прекратить действие письма о непринятии мер (защищающего компанию от обвинений в нарушении закона о справедливом кредитовании), намереваясь добавить значительное количество новых переменных в модели андеррайтинга и ценообразования. Что это значит?
Аналитики Wedbush считают, что компания может еще сильнее ужесточить свою политику кредитования. Это приведет к постепенному сокращению оборота и поставит под угрозу планы компании.
Однако есть и положительный момент; компания станет более гибкой и сможет вносить изменения в свою модель в режиме реального времени, не дожидаясь одобрения регулятора.
Растущие убытки по кредитам
В рамках состоявшейся на прошлой неделе конференции руководство Upstart заявило о серьезном росте убытков по кредитам с октября по февраль, отметив при этом, что с февраля показатель остается относительно стабильным. Инфляция в чистом виде не сильно влияет на платежеспособность заемщика, тогда как уровень безработицы отличается сильной корреляцией с убытками кредитора.
Руководство отмечает, что инвесторы ожидают от бумаг большей доходности, а убытки возросли; сочетание этих факторов повышает процентные платежи, снижая как вероятность того, что заемщик возьмет кредит, так и того, что компания его одобрит (учитывая диапазон процентных ставок). Компания также хочет увеличить количество привлеченных клиентов, что может оказать давление на объемы выпускаемых обязательств.
Затраты компании на финансирование высоки и продолжают расти, о чем свидетельствует последняя секьюритизация (которая, по мнению аналитиков Wedbush, может привести к снижению объема выдаваемых кредитов). По мнению экспертов, привлекательность кредитных линий компании снижается, поскольку стоимость кредита выросла на 400 базисных пунктов, в то время как ставки по кредитным картам выросли всего на 75 базисных пунктов. Это делает линии Upstart менее привлекательными для потенциальных заемщиков и приведет к снижению объемов кредитования.
Акции Upstart недостаточно дешевы
Учитывая вышеупомянутые проблемы, с которыми столкнулась компания (включая риски дальнейшего ужесточения условий кредитования, повышенный уровень убытков по кредитам, замедление притока новых клиентов, а также слабое финансовое состояние и высокий коэффициент P/E), мы не рекомендуем покупать акции на данном этапе.
Ситуацию не спасает даже наличие существенного потенциала роста бумаг (на 30,6%, если верить аналитикам, и на 41,9%, если рассматривать модели InvestingPro+). Скорее всего, стоит подождать свежих данных о состоянии компании, которые будут опубликованы в квартальном отчете от 8 августа.
Дисклеймер: на момент написания статьи автор не являлся держателем упомянутых в ней бумаг.
InvestingPro+
Источник: Фундаментальный анализ Investing.com