К концу года инфляция в России может оказаться около 4% или даже чуть ниже

Глобальные рынки: главное.Многие фондовые индексы во вторник завершили день умеренным ростом. Однако сегодня на торгах в Азии и на фьючерсном рынке наблюдается умеренный негатив из-за высоких шансов разделения Конгресса США между демократами и республиканцами по итогам промежуточных выборов. Как ожидается, первые могут получить большинство в Палате Представителей, тогда как вторые – удержать большинство в Сенате.

Такая конфигурация способна осложнить президенту Трампу дальнейшую реализацию его идей в экономике через изменение бюджетной политики, однако позволяет сохранить «лидерство» в определении внешнеполитического курса. Доллар США и доходности US-Treasuries сегодня немного снижаются. Инвесторы ждут окончательных результатов, но первая реакция на вполне ожидаемый исход голосования в США выглядит объяснимой. Дальнейшее важное событие – завтрашнее заседание ФРС США.

Валютный рынок. Многие ЕМ валюты во вторник показали рост, тогда как рубль торговался с минимальными изменениями (+0.1% к USD) вокруг отметки 66/USD. Внешние события и снижение цен на нефть ниже US$72/брл. создавали условия для консолидации. Из локальных новостей отметим анонс Минфином 526 млрд. руб. допдоходов по итогам октября, которые будут направлены на покупку валюты из резервов ЦБ. Всего с августа из-за ухода с открытого рынка Минфин не выкупил с рынка US$27 млрд., а по итогам года эта сумма может возрасти до US$34-35 млрд. Это довольно существенный объем, чтобы вернуть его быстро на рынок в 2019 году. Поэтому ожидаем, что ЦБ, в случае возобновления покупок валюты в начале 2019г., предпочтет «растянуть» его на довольно длительный период времени. Более активные операции возможны лишь в случае резкого и неожиданного укрепления рубля, хотя пока такой сценарий вряд ли можно рассматривать как базовый, пусть у российской валюты и сохраняется потенциал для умеренного укрепления.

Денежный рынок. Во вторник ставки межбанка еще немного подросли до 7.40-7.50% с 7.30% в пятницу, котировки FX свопов к концу дня также повысились до 7.50-8.50% с 6.65-6.75% утром (средняя за день – 7.10%). Депозитные аукционы ЦБ на 1 и 7 дней привлекли заметно меньший интерес банков (разместили 1991 млрд. руб. из возможных 2720 млрд. руб.), что может быть связано с началом нового периода усреднения обязательных резервов в среду. Поэтому нетто-приток рублей способен снизить риски некоторого ужесточения ситуации с рублевой ликвидностью.

Долговой рынок. ОФЗ завершили день смешанной динамикой в пределах 1-2 б.п. при низкой активности. Сегодня Минфин предложит 20 млрд. руб. в 6-ти и 11-летних ОФЗ. Ажиотажа не ожидается, но продать часть бумаг Минфину вполне по силам.

Новости экономики.Инфляция в октябре выросла с 3.4% до 3.5%, оказавшись ниже наших ожиданий (3.7%) и консенсуса (3.6%), хотя месячный рост цен удвоился до 0.4%. Причиной этому стало снижение цен на услуги на 0.1% из-за удешевления транспортных и туристических услуг. Годовой рост цен на продовольственные и непродовольственные товары вырос с 2.5% до 2.6% и с 3.9% до 4.1% из-за более низкого урожая, растущего спроса и слабого рубля. К концу года инфляция может оказаться около 4% или даже чуть ниже (ЦБ ждет 3.8-4.2%). Поэтому и ее ускорение в 2019г. из-за повышения ставки НДС, более слабого рубля, более низкого урожая и неопределенности по внешним факторам и ценам на бензин может быть меньшим, чем ждет ЦБ (5.5-6% в 1П19, 5-5.5% в 2019г). Пока ЦБ вряд ли поменяет ставку и сильно изменит оценку рисков, но смягчать политику при отсутствии внешних шоков может начать уже в 3К19, а не «в конце 2019», как он заявлял в сентябре-октябре.




Источник: Finam

Добавить комментарий