Отчет "Юнипро" не окажет значимого влияния на акции компании

Отчетность. Результаты за 3К18 почти полностью совпали с нашими прогнозами и не стали сюрпризом.

На результаты оказали влияние как снижение выработки из-за роста гидрогенерации и снижения загрузки станций, так и снижение цен РСВ в отдельных зонах. Из-за индексации цен на газ рентабельность чистой прибыли оказалась под давлением. Отчасти сократить негативное влияние помог рост платежей за мощность КОМ и ДПМ.

В итоге под давлением оказалась как выручка (-2,2%), так и скорректированные EBITDA ( -1,5%) и чистая прибыль (-8,2%).

Презентация и конференц-звонок не принесли неожиданностей, мы, тем не менее, отмечаем следующие моменты:

— руководство позитивно смотрит на перспективу участия в программе модернизации мощностей, но ожидает финализации регулирования

— комментарии по возможным инвестициям в модернизацию мощностей менеджмент не представил

— ожидается выплата 650 тыс руб. в качестве штрафа о деле ФАС

— дивиденды в 2019 г составят 14 млрд руб., то есть столько же, сколько компания платила за 2017 и 2018 г (оставшаяся часть дивидендов за 2018г ожидается к выплате в декабре этого года)

— дивидендная политика может быть принята в 1К19

— руководство уточнило прогноз диапазона EBITDA’18 до 26-27 млрд руб.

— есть риск переноса срока ввода третьего блока с 3К19 на 4К19

Подводя итог, мы считаем, что отчетность и конференц-звонок не окажут значимого влияния на котировки в моменте по нескольким причинам. Во-первых, предсказуемость слабых финансовых показателей ограничивает движение котировок вниз, кроме того, конкретика с дивидендами – тоже позитивный фактор. Выплата 14 млрд руб. подразумевает неплохую дивидендную доходность на уровне 8%. Кроме того, ввод аварийного блока должен состояться через год и окажет положительное влияние на FCF «Юнипро». Наша рекомендация – покупать с целевой ценой 2,99 руб. и TSR 15,6%.




Источник: Finam

Добавить комментарий