Рост ВВП России замедлился — это признак завершения предвыборного периода

Вчера Росстат сообщил предварительную оценку роста ВВП в 3К18 на уровне 1,3% г/г, что соответствует нашим ожиданиям и прогнозу Минэкономразвития и опять находится на нижней границе прогнозного диапазона ЦБ (1,3-1,7% г/г). Это говорит о том, что рост ВВП замедлился примерно до 1,5% г/г за 9М18 с 1,7% г/г в 1П18.

Мы считаем это признаком завершения предвыборного периода, что также указывает на риск дальнейшего замедления роста. Мы ожидаем, что в 4К18 ВВП вырастет менее чем на 1% г/г, что соответствует нашему годовому прогнозу роста ВВП на 1,3% г/г на 2018 г.

Минфин вчера представил предварительную статистику по исполнению бюджета за январь-октябрь 2018 г. Совокупные доходы федерального бюджета составили 15,8 трлн руб. за 10М18, что предполагает 1,8 трлн руб. в октябре. План по доходам на 2018 г. выполнен уже на 93%, что связано не только с высокими ценами на нефть и высокими нефтяными доходами бюджета, которые уже на 50% г/г выше чем за 10M17, но также и с сильными ненефтяными доходами. Несмотря на довольно слабый экономический рост в России, ненефтяные доходы продолжают расти темпами на 15% г/г, и сейчас исполнены на 86% (превысив прошлогоднюю цифру в 83%, по данным на октябрь 2017 г.). Что касается расходов, они составили 1,3 трлн руб. в октябре, что предполагает 12,8 трлн руб. за 10M18, то есть они исполнены на 74% против 77% за 10M17.

Главная негативная новость в расходной части бюджета связана с динамикой расходов на здравоохранение и образование, которые росли на 35% г/г в начале года на фоне предвыборного периода, но уже сейчас замедляются достаточно быстро и всего на 15% г/г превышают уровень 10M17. В целом, это соответствует нашему мнению о том, что эффект предвыборного цикла этого года слабее, чем в предыдущий предвыборный период (2012 г.), и также практически исчерпал себя, что указывает на слабые перспективы роста экономики в 4К18. В целом учитывая текущие тренды в исполнении бюджета, мы все еще ожидаем, что правительству потребуется примерно 0,5-1,0 трлн руб. из ФНБ на покрытие расходов в ноябре-декабре.




Источник: Finam

Добавить комментарий