Спрос на риск EM может оказаться под давлением

Текущие настроения на рынках складываются не в пользу развивающихся рынков. Доллар укрепляется в ожидании дальнейшего повышения ключевой ставки ФРС, а также растут сомнения в устойчивости экономического роста в Китае: в октябре замедлился рост ИЦП, что потенциально может указывать на снижение экономической активности; отток капитала из Китая усилился в октябре, спровоцировав интервенции НБК, также ограничивается выдача банковских кредитов. При этом динамика активов РФ, в частности облигаций, хуже аналогов по ряду причин. Во-первых, победа демократической партии на выборах в нижнюю палату Конгресса США усилила ожидания ужесточения внешней политики США относительно Китая и РФ. Во-вторых, появились заявления Минфина РФ о неготовности значительно сокращать объемы размещения ОФЗ на предстоящих аукционах.

Ключевые темы этой недели. Спрос на риск EM может оказаться под давлением. Во вторник открывается саммит АСЕАН, в котором будут участвовать лидеры Китая, РФ и США, поэтому не исключены заявления США относительно торговой политики и ответные призывы к снижению роли доллара в мире. Затем Италия может стать источником давления на евро, если откажется ужесточать бюджетную политику в соответствии с требованиями ЕС. В среду внимание на статистику из Китая, от которого не ждут замедления производства и потребления, однако последние недели данные из Китая приносили негативные сюрпризы. Наконец, в четверг-пятницу данные по инфляции и потреблению в США могут подтвердить курс ФРС на повышение ставки.

Спрос на риск РФ во власти внешнеполитической неопределенности. Во вторник возобновляются заседания Конгресса США, однако в ближайшие дни на повестке нет обсуждения санкционных пакетов DASKAA/DETER. Дешевеющая нефть (Brent упала на $15 с начала октября, ниже $70/барр.) снижает защиту рублевых активов от потенциального внешнеполитического негатива. Профицит текущего счета мог превысить $10 млрд за октябрь, но, скорее всего, был нейтрализован оттоком частного капитала, судя по нейтральной динамике пары USD/RUB за октябрь. Бюджет РФ за 10М10, скорее всего, исполнен профицитом в районе 3 трлн руб. за счет большинства статей доходов, включая ненефтегазовые доходы. Это усилит актуальность вопроса о необходимости поддерживать высокий объем предложения ОФЗ на аукционах, однако пока Минфин настроен на стабильные 20-30 млрд руб. в неделю несмотря на рыночную конъюнктуру. Недельная инфляция будет интересна как с точки зрения общего инфляционного давления, которое, судя по всему, усиливается в связи с сезонностью, так и с точки зрения действенности договоренностей правительства с нефтяника- ми: последние 5 недель розничные цены на бензин росли на 0,1% в неделю. При этом факторами спроса на рубли может стать начавшийся на прошлой недели период усреднения резервов для российских банков и начало налогового периода Повышательное давление на ставки МБК сохранится ввиду сокращения баланса ликвидности банков на 500-600 млрд руб. в месяц в условиях растущего профицита бюджета и отсутствия покупок валюты ЦБ на открытом рынке.




Источник: Finam

Добавить комментарий