Рассуждения касательно перспектив динамики обыкновенных акций Сбербанка

Рассуждения касательно перспектив динамики обыкновенных акций Сбербанка

С минимума декабря 2014 года в 47,21 руб. акции Сбербанка (MCX:) выросли до максимума октября 2021 года в 388,11 руб., показав 8-микратный рост.
Фундаментальные причины состоявшегося роста:
1.      Резкое обесценение рубля и последующий период снижения волатильности, приведшие к положительной переоценке большинства активов (среднее значение курса рубля к американской валюте выросло с 35 до 73 рублей);
2.      Увеличение доли рынка Сбербанка в результате концентрации банковского сектора и ухода с рынка половины банков (из 705 банков, представленных в списке кредитных организаций Банка России, действующих осталось лишь 336);
3.      Снижение стоимости привлечения средств в результате реализации цикла смягчения денежно-кредитной политики (с максимума в 17% ключевая ставка опустилась до минимума в 4,25%);
4. Бум кредитования в результате 7-милетнего периода относительного экономического спокойствия, относительно низкой инфляции и повышения доступности кредитов (с 01.10.2014 по 01.10.2021 активы Сбербанка выросли на 100,9% с 18,1 до 36,4 трлн руб., за тот же период рост активов остальных банков составил 71,1% с 42,2 до 72,2 трлн руб.);
5. Заинтересованность государства в росте котировок в результате выкупа Минфином акций у Банка России на средства Фонда Национального Благосостояния (ФНБ), переход к дивидендной политике, предусматривающей постепенное увеличение размера дивидендов, влияние котировок на оценку размера ФНБ;
6. Развитие российского биржевого рынка, приход значительной части розничных инвесторов, рост российских фондовых индексов, значительный вес в (суммарный вес в индексе Мосбиржи обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка составляет 15,65%, то есть в рамках всех индексных инвестиций порядка 15,65% пришлось на покупки Сбербанка).
Техническая картина.
Цена достигла верхней границы восходящего канала на недельном графике. Спред с 52-хнедельной скользящей средней превышает 68 рублей (18,5%). В рамках импульса роста уже содержатся 5 волн, в том числе последняя самая сильная 5-ая волна. В случае возврата цен к средним значениям после бурного роста среднесрочной целью может стать диапазон 300-310 руб.

График динамики цен обыкновенных акций Сбербанка, недельный таймфрейм

График динамики цен обыкновенных акций Сбербанка, недельный таймфрейм

График динамики цен обыкновенных акций Сбербанка, недельный таймфрейм

Однако, для снижения котировок должны возникнуть фундаментальные основания. Попробуем перечислить основные возможные факторы, ограничивающие возможности роста:
1. Достижение предела роста. Ребрендинг Сбербанка, появление экосистемы Сбер во многом обусловлены попыткой удержать клиентов и найти новые центры формирования прибыли. Однако основным источником дохода продолжают оставаться процентные и комиссионные доходы. Вместе с тем состояние экономики ограничивает возможности для дальнейшего расширения масштабов деятельности. Пик кредитования пришелся на период мягкой денежно-кредитной политики (ДКП) и, по всей видимости, спрос достиг насыщения.
2. Усиление конкуренции в банковском секторе. Отмечается существенное усиление позиций таких банков с госучастием, как ВТБ (MCX:) и Газпромбанк, а также таких банков, как Альфа-Банк, МКБ и ТКС Банк, активы которых растут опережающими Сбербанк темпами.
Динамика активов некоторых ведущих банков за последние 7 лет

Динамика активов некоторых ведущих банков за последние 7 лет

Динамика активов некоторых ведущих банков за последние 7 лет

3. Исчерпание основных эффектов от концентрации банковского сектора и мягкой денежно-кредитной политики. Ужесточение денежно-кредитной политики Банком России повысит издержки привлечения финансирования и будет способствовать охлаждению спроса на кредитование.
4. Усиление инфляционных процессов, рост цен на товары и услуги и ковидные ограничения ведут к снижению покупательной способности заемщиков, ухудшению кредитного качества портфелей, распространению процедур банкротства, что в свою очередь приведет к необходимости увеличения резервов и ограничению возможностей для расширения кредитования.
5. Существенное отвлечение ресурсов в рамках проведения дивидендной политики.
6. Постепенная утрата монопольного положения и развитие альтернативных услуг: размещение временно свободных средств и привлечение финансирования с помощью биржевых механизмов, развитие Системы быстрых платежей, планы по предоставлению доступа к оказанию услуг платежных агентов некредитными финансовыми организациями, перспективы внедрения цифрового рубля и т.д.
7. Охлаждение фондового рынка в результате ужесточения ДКП. Следует отметить, что процессы сворачивания стимулов и повышения ставок наблюдаются во многих странах, что способно оказать давление на мировые финансовые рынки в целом. При этом внешние факторы окажут влияние и на российский рынок.
Все вышеперечисленное может быть справедливым в условиях относительной ценовой стабильности курса рубля. Очередное существенное ослабление национальной валюты, впрочем, как и ее существенное укрепление следует относить к негативным факторам, поскольку в первом случае можно ожидать бегство из рублевых активов, а во втором, — удар по экспортерам. Тем не менее, если Банку России удастся обуздать инфляцию и обеспечить ценовую стабильность, то рублевая стоимость акций Сбербанка может быть воспринята как завышенная.
 
Кузьмин Алексей
Директор по развитию и стратегическому планированию
АО «НФК-Сбережения»

Adblock test (Why?)




Источник: Технический анализ Investing.com

Добавить комментарий